孫立平：巨額債務之后，可能是一場漫長的不景氣

辜朝明并不認為廣場協議是日本這次漫長的經濟不景氣真正的原因。真正的原因要追溯到此前的經濟泡沫及其破滅。在二戰之后，特別是在60年代經濟起飛之后，日本整個社會充滿著樂觀精神。企業以大量負債實現擴張型發展，人們以大量負債實現擴張型消費和投資。人們相信，房價會持續上漲、自己永遠不會失業，薪酬會不斷增加。于是，在這種語氣之下，經濟在快速發展，資產泡沫也越吹越大。而助推這一切的，就是不斷堆積的債務。

然而，泡沫不可能永遠維持下去。在90年代，泡沫終于破滅。辜朝明指出，泡沫的破滅，讓日本損失了 1500 萬億日元的財富。在泡沫破滅之后，經濟陷入低谷，人們的獎金沒了，甚至有人工作也丟了，企業抵押給銀行的資產也大幅縮水。但這時，無論是企業還是個人需要向銀行償還的貸款數額一點沒有減少。于是，就出現了辜朝明所描述的這樣一幕情景：日本的企業和家庭連續 15 年將主要收入用于還債。

其結果就是，整個社會陷入資產負債表衰退。什么是資產負債表衰退？最簡單地說，就是人們省吃儉用，減少債務，企業無力投資，個人無力消費，于是，經濟陷入衰退之中。道理很簡單，一個人的消費就是另一個人的收入，一個企業的投資就是另一個企業的收入，這就是經濟循環的活力之所在。而當企業都在用賺來的錢還債務而不是用來投資，當幾乎所有的家庭都在節衣縮食盡量減少消費，也就是整個社會都在忙于修復資產負債表的時候，一場影響深遠的危機就發生了。這就是資產負債表衰退。

辜朝明也曾試圖用資產負債表衰退來解釋美國30年代的大蕭條。在他看來，30年代大蕭條后，美國也經歷了一次時間并非短暫的資產負債表衰退。他認為，當時美國的泡沫在1929年觸頂，然后迅速破滅。此后，也是幾乎所有人都忙于修復資產負債表。他認為，美國人用了整整 30 年，才讓利率恢復到 1929 年的水平。

但行文至此，我腦子里有了點不同的想法。美國30年代大蕭條之后的情況，與日本的這次經濟不景氣相比，還是有明顯的不同。美國雖然也是在二戰結束后才真正走出大蕭條的陰影，但社會氛圍還是大不一樣。這不禁讓我想到另外一本書，埃爾德的《大蕭條的孩子們》。埃爾德在這本書中，研究了美國上個世紀30年代的大蕭條對于20年代出生組孩子們及其后代生命歷程的深遠影響。

在30年代大蕭條中，僅美國就有8萬多家企業破產，1400萬工人失業，幾乎4個勞動力中就有1個處于失業狀態。這對普通人生活的打擊是非常沉重的，當時很多普通家庭生活在愁云慘霧之中。埃爾德指出，大蕭條不僅影響到這些孩子幼年時的生活環境，而且對其成年后的工作生活、成人經歷、職業生涯等方面都產生了深遠影響。這種影響力甚至波及他們的后代，并在某種程度上構筑了戰后美國人的國民性格。

有意思的是，埃爾德的一個重要發現是：窮人的孩子早當家。在經濟的壓力:之下，孩子們提前卷入到家庭經濟事務之中，男孩提前出去工作，女孩更多做家務。埃爾德比較了經濟未受損和經濟受損家庭孩子們行為方式的差異，發現他們在理財判斷力、可靠性、男孩的社會獨立性、女孩對家務的關心程度、對于成人伴侶的興趣以及取得成人地位的渴望等方面，都存在明顯的差異。換句話說，大蕭條催生了人們的生活欲望與向上精神。這與日本在這些年形成的低欲望社會明顯不同。

原因在哪里？是經濟發展階段的不同？還是本就存在差異的民族性格使然？抑或是戰爭的洗禮和陶冶？對此，我沒有這方面的研究，將來再讀點書也許會有心得。其實我最關心的還是負債、過度消費與資產負債表衰退的問題。